คุณเคยเห็นเหรียญบางตัวพอถึง「การปลดล็อกโทเคน」ก็ร่วงหนัก แต่ไม่เข้าใจว่าทำไม และไม่รู้จะหลีกเลี่ยงยังไงใช่ไหม?บทความนี้จะไม่พูดถึงการปลดล็อกเหมือนเป็นเรื่องน่ากลัวเกินจริง แต่จะพาคุณเข้าใจก่อนผ่านกรณีราคาร่วงหนักของ PORTAL ว่าทำไมการปลดล็อกถึงมักสร้างแรงขาย อุปทานหมุนเวียนและ FDV สองตัวเลขนี้ต้องดูอย่างไร แยกแยะความเสี่ยงมากน้อยยังไง สุดท้ายบอกวิธีตรวจสอบตารางเวลาปลดล็อกก่อนเข้าซื้อ เพื่อหลีกเลี่ยงจุดพีคของแรงขาย
การปลดล็อกโทเคนคืออะไร? ทำไมพอปลดล็อกแล้วมักร่วง
「การปลดล็อกจริงๆแล้วปลดอะไร ทำไมถึงมักเชื่อมโยงกับการร่วงลง?」หลักการจริงๆแล้วเรียบง่ายมาก โทเคนที่เดิมถูกล็อกขายไม่ได้ พอถึงเวลาที่กำหนดก็ถูกปล่อยออกมา ทำให้ปริมาณโทเคนที่เทรดได้ในตลาดเพิ่มขึ้นส่วนนี้ผมจะอธิบายที่มาที่ไปของการปลดล็อกให้ชัดก่อน เพราะมันคือรากฐานของการวิเคราะห์ทั้งหมดที่จะพูดถึงต่อไป ถ้ารากฐานไม่แน่น ต่อให้ดูตัวเลขเยอะแค่ไหนก็อาจตีความผิดได้
การปลดล็อก คือการปล่อยโทเคนที่ถูกล็อกให้กลับมาหมุนเวียน
อธิบายก่อนว่าการปลดล็อกจริงๆแล้วปลดอะไร เมื่อโปรเจกต์หนึ่งออกเหรียญ มักจะไม่ปล่อยโทเคนทั้งหมดลงตลาดในครั้งเดียว แต่จะแบ่งเป็นหลายส่วน ส่วนหนึ่งให้ทีมงาน ส่วนหนึ่งให้นักลงทุนช่วงต้น ส่วนหนึ่งเก็บไว้เป็นกองทุนระบบนิเวศหรือรางวัลให้คอมมูนิตี้ โทเคนที่แบ่งให้คนในเหล่านี้ มักมี「ระยะเวลาล็อก」ติดมาด้วย ขายไม่ได้จนกว่าจะถึงเวลาที่กำหนด จุดประสงค์คือผูกมัดทีมงานและนักลงทุนช่วงต้นไว้ ป้องกันไม่ให้พวกเขาขายทิ้งทันทีที่เปิดเทรด
ที่เรียกว่าการปลดล็อก ก็คือโทเคนที่ถูกล็อกไว้เดิมนี้ พอถึงเวลาที่กำหนดก็จะถูกปล่อยออกมา นำไปขายในกระดานเทรดได้ รูปแบบที่พบบ่อยมีสองแบบ แบบหนึ่งคือปลดล็อกทีเดียวก้อนใหญ่ในวันใดวันหนึ่ง อีกแบบคือทยอยปล่อยแบบเป็นเส้นตรงทีละเดือนหรือทีละไตรมาสไม่ว่าจะเป็นแบบไหน ผลลัพธ์สุดท้ายเหมือนกันหมด นั่นคือโทเคนที่หมุนเวียนและขายได้จริงในตลาดเพิ่มขึ้นคุณลองนึกภาพอุปทานโทเคนทั้งหมดเป็นเขื่อนกักน้ำ การล็อกก็เหมือนปิดประตูระบายน้ำ การปลดล็อกก็คือการเปิดประตูปล่อยน้ำตามแผน มือใหม่มักมองแค่ระดับน้ำบนผิวเขื่อน (ราคาปัจจุบัน) แต่ไม่สังเกตว่าประตูน้ำต้นน้ำจะเปิดวันไหน และจะปล่อยน้ำลงมาครั้งละเท่าไหร่
อุปทานเพิ่มขึ้นแต่ความต้องการตามไม่ทัน ราคาก็ถูกกดดัน
ราคาสุดท้ายแล้วก็คือผลลัพธ์ของอุปสงค์อุปทาน และผลกระทบที่ตรงที่สุดของการปลดล็อกคือ การเพิ่มสินค้าเข้าไปในฝั่งอุปทานทันทีถ้าในช่วงเวลาเดียวกันไม่มีแรงซื้อใหม่มากพอที่จะรับ โทเคนส่วนเกินนี้ก็จะกดราคาลง นี่คือหลักการพื้นฐานที่สุด
แต่เหตุผลที่การปลดล็อกมักก่อให้เกิดการร่วงลงได้ง่ายเป็นพิเศษ ยังมีเหตุผลที่เป็นจริงมากกว่านั้นอีกชั้นหนึ่ง นักลงทุนช่วงต้นและทีมงานที่ได้รับโทเคนปลดล็อก มักมีต้นทุนการถือครองต่ำมาก บางคนเข้าโปรเจกต์ตั้งแต่ช่วงแรกสุด ตอนที่ราคายังเป็นแค่เศษเสี้ยวของราคาปัจจุบัน สำหรับพวกเขา ต่อให้ขายในราคาที่ดูไม่สูงตอนนี้ ในบัญชีก็ยังเป็นกำไรหลายเท่าอยู่ดี ดังนั้นแรงขายจากกลุ่มนี้จึงหนักหน่วงและกล้าเทขายเป็นพิเศษ ในทางกลับกัน รายย่อยที่ไล่ซื้อในตลาดรอง มีต้นทุนสูง ไม่ยอมตัดขาดทุน แรงรับซื้อจึงเทียบไม่ได้เลยกับแรงเทขายของฝั่งที่ได้รับการปลดล็อก อุปทานทั้งหนักทั้งเร่งด่วน ในขณะที่อุปสงค์ทั้งเบาทั้งลังเล ราคาจึงแทบจะร่วงลงเป็นเรื่องธรรมดาดังนั้นก่อนดูเหรียญตัวไหน ผมจะถามตัวเองก่อนเสมอว่า ต่อจากนี้มีการปลดล็อกจำนวนมากรอคิวอยู่หรือเปล่า
ดูรูปแบบจริงผ่านกรณีตัวอย่างอย่าง PORTAL
นอกจากอธิบายหลักการแล้ว มาดูสถานการณ์จริงที่เกิดขึ้นในตลาดกันตรงๆPORTAL เป็นตัวอย่างที่มักถูกหยิบมาเป็นกรณีศึกษา มันเคยร่วงหนักอย่างเห็นได้ชัดทั้งก่อนและหลังปลดล็อก ราคาถูกอุปทานที่ถูกปล่อยออกมาทีละล็อตกดจนไม่มีทีท่าจะฟื้นตรงนี้ผมจะไม่ลงรายละเอียดว่าร่วงไปกี่เปอร์เซ็นต์ เพราะตัวเลขที่แน่นอนจะเปลี่ยนไปตามเวลา สิ่งสำคัญคือรูปแบบของมันเอง
และรูปแบบนี้ไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะกับ PORTAL เท่านั้น เหรียญอย่าง WLD, STRK, Aptos ก็เคยร่วงลงอย่างชัดเจนในช่วงปลดล็อกเช่นกัน เมื่อนำมาดูรวมกัน คุณจะพบว่าจุดร่วมกันไม่ใช่ว่าโปรเจกต์ไหนแย่ลงจู่ๆ หรือมีข่าวร้ายอะไร แต่เป็นเรื่องเดียวกันที่เกิดขึ้นซ้ำๆ นั่นคืออุปทานถูกขยาย แรงขายจากฝั่งที่ได้รับการปลดล็อกทะลักออกมา ในขณะที่แรงซื้อในตลาดรับไม่ไหวเมื่อเข้าใจรูปแบบนี้แล้ว ครั้งต่อไปที่คุณเจอเหรียญที่「ไม่มีข่าวแต่ราคาไหลลงเรื่อยๆ」ปฏิกิริยาแรกจะไม่ใช่รีบหาข่าวร้ายอีกต่อไป แต่จะไปตรวจสอบก่อนว่ามันกำลังอยู่ในช่วงหัวเลี้ยวหัวต่อของการปลดล็อกหรือเปล่า การร่วงหนักที่ดูเหมือนไม่มีเหตุผลหลายครั้ง พอเปิดดูโครงสร้างอุปทานแล้วกลับไม่ใช่เรื่องแปลกเลย
อุปทานหมุนเวียนกับ FDV สองตัวเลขที่คุณควรดูก่อนที่สุด
「แล้วผมจะประเมินความเสี่ยงจากการปลดล็อกของเหรียญตัวหนึ่งล่วงหน้าได้ยังไง?」จุดสำคัญอยู่ที่ตัวเลขสองตัวคือ อุปทานหมุนเวียนและ FDV ตัวเลขสองตัวนี้เกือบทุกเครื่องมือดูกราฟตรวจสอบได้ แต่มือใหม่หลายคนไม่ก็ไม่ดู หรือดูแล้วก็ตีความไม่เป็นทำความเข้าใจมันให้ดี คุณจะมองทะลุได้ว่าคำว่า「ตอนนี้ถูกมาก」เบื้องหลังนั้นเป็นราคาถูกจริงๆ หรือแค่ภาพลวงตาที่อุปทานยังไม่ถูกปล่อยเข้ามา
อุปทานหมุนเวียน ตอนนี้มีโทเคนอยู่ในตลาดเท่าไหร่กันแน่
อธิบายอุปทานหมุนเวียนก่อน หมายถึงจำนวนโทเคนที่หมุนเวียนอยู่ในตลาดจริงตอนนี้ ซื้อขายได้ ไม่รวมส่วนที่ยังล็อกอยู่ในมือทีมงานหรือนักลงทุนที่ยังไม่ถูกปล่อยออกมาอุปทานหมุนเวียนคูณกับราคาปัจจุบัน จะได้สิ่งที่เราเรียกกันทั่วไปว่า「มูลค่าตลาด」ซึ่งเป็นตัวเลขมาตรฐานที่ใช้วัดขนาดตลาดของเหรียญตัวนี้ในตอนนี้
ตรงนี้ซ่อนกับดักที่มือใหม่มักตกลงไปได้ง่าย เมื่อเหรียญตัวหนึ่งมีอุปทานหมุนเวียนน้อย มูลค่าตลาดที่คำนวณออกมาก็จะดูไม่สูง หลายคนพอเห็น「มูลค่าตลาดแค่ไม่กี่สิบล้านดอลลาร์」ก็คิดไปเองทันทีว่า「ยังเล็กอยู่ ยังถูกอยู่ มีพื้นที่ให้ขึ้นอีกมาก」แต่ความถูกนี้อาจเป็นภาพลวงตา มูลค่าตลาดต่ำไม่ได้แปลว่าเหรียญนี้เล็กจริงๆ แต่อาจเป็นเพราะโทเคนส่วนใหญ่ยังถูกล็อกอยู่ ยังไม่ถูกปล่อยออกมาเท่านั้นเองสิ่งที่กำหนดแรงกดดันด้านราคาในอนาคตจริงๆ ไม่ใช่ส่วนน้อยที่หมุนเวียนอยู่ตอนนี้ แต่เป็นก้อนใหญ่ที่รอคิวปลดล็อกอยู่ข้างหลัง ดังนั้นถ้าดูแค่มูลค่าตลาดหมุนเวียนแล้วสรุปเลย ก็เหมือนเห็นแค่มุมเดียวที่โผล่พ้นน้ำของเขื่อนเท่านั้น
FDV คำนวณรวมโทเคนที่ยังไม่ถูกปลดล็อกทั้งหมด
นี่นำมาสู่ตัวเลขที่สอง FDV หรือ「มูลค่าประเมินแบบเจือจางเต็มที่」วิธีคำนวณคือนำโทเคนทั้งหมดของเหรียญนี้ รวมถึงส่วนที่ยังล็อกอยู่และยังไม่ปลดล็อกด้วย มารวมกันเพื่อคำนวณเป็นมูลค่าตลาดรวมพูดง่ายๆคือ มูลค่าตลาดดูที่「ตอนนี้」ส่วน FDV ดูที่「ถ้าปลดล็อกทั้งหมดแล้ว」จะเป็นอย่างไร
FDV กับมูลค่าตลาด ช่องว่างระหว่างสองค่านี้ซ่อนแรงขายในอนาคตเอาไว้ ช่องว่างนี้ยิ่งมาก แปลว่ายังมีโทเคนที่ยังไม่ปลดล็อกและจะค่อยๆไหลเข้าตลาดในอนาคตมากขึ้นเท่านั้น ผมเองจะใช้วิธีง่ายๆในการเทียบตัวเลขสองตัวนี้ เพื่อประเมินว่าโครงสร้างอุปทานของเหรียญตัวหนึ่งเรียบง่ายหรืออันตราย
- มูลค่าตลาดต่ำ FDV ก็ต่ำ อุปทานหมุนเวียนกับปริมาณรวมต่างกันไม่มาก โครงสร้างอุปทานค่อนข้างเรียบง่าย แรงกดดันจากการปลดล็อกในอนาคตมีจำกัด
- มูลค่าตลาดต่ำ FDV กลับสูงจนน่าตกใจ แปลว่ามีโทเคนจำนวนมากยังล็อกอยู่ข้างหลัง อุปทานในอนาคตจะทยอยไหลเข้ามาเรื่อยๆ
ถ้าเจอแบบที่สอง คุณต้องเพิ่มความระมัดระวังเป็นพิเศษมูลค่าตลาดต่ำในตอนนี้อาจเป็นแค่ภาพลวงตาแบบ「ยังไม่ถูกเจือจาง」 เมื่อโทเคนข้างหลังทยอยปลดล็อกออกมา อุปทานหมุนเวียนขยายตัวขึ้นเรื่อยๆ ราคาของเหรียญนี้ก็จะถูกเจือจางลงเรื่อยๆดังนั้นเวลาผมดูเหรียญใหม่ตัวหนึ่ง จะไม่ดูแค่ว่ามูลค่าตลาดตอนนี้เล็กแค่ไหน แต่จะดึง FDV ออกมาเทียบด้วยเสมอ
ทำไมอุปทานหมุนเวียนต่ำแต่ FDV สูงถึงเป็นกับดัก
เมื่อนำตัวเลขสองตัวข้างต้นมาดูรวมกัน จะเจอกับดักที่พบบ่อยที่สุดในตลาดรอบนี้ และมือใหม่มักติดกับได้ง่ายที่สุด นั่นคืออุปทานหมุนเวียนต่ำคู่กับ FDV สูงโครงสร้างแบบนี้แทบจะเป็นปัญหาทั่วไปของโทเคนที่เพิ่งเข้าตลาดหลายตัวในช่วงหลายปีมานี้ เข้าใจมันจะช่วยให้คุณหลีกเลี่ยงเหรียญที่ดูดุดันแต่จริงๆแล้วอันตรายมากได้อีกเพียบ
ตรรกะการทำงานของมันเป็นแบบนี้ ผู้ออกโปรเจกต์จะปล่อยอุปทานหมุนเวียนน้อยมากในช่วงแรก อุปทานน้อยๆทำให้สร้างความรู้สึกขาดแคลนได้ง่าย บวกกับแรงซื้อในช่วงต้นที่รวมตัวกัน ราคาจึงมักถูกดันขึ้นสวยงาม แนวโน้มขาขึ้นแรงมาก FDV ก็ถูกดันไปสู่ตัวเลขที่สูงจนน่าตกใจตามไปด้วย ปัญหาอยู่ที่ว่า ราคาที่สวยงามนี้ตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ว่า「โทเคนส่วนใหญ่ยังไม่ถูกปล่อยออกมา」 เมื่อตารางเวลาปลดล็อกเริ่มทำงาน โทเคนที่เดิมถูกล็อกจะทยอยถูกปล่อยออกมา อุปทานหมุนเวียนขยายตัวต่อเนื่อง ในขณะที่ตลาดไม่มีความต้องการจริงใหม่มากพอที่จะรับสินค้าเหล่านี้ ราคาก็จะถูกเจือจางและกัดกร่อนลงเรื่อยๆในแต่ละรอบของการปลดล็อก ดังนั้นเมื่อผมเห็นเหรียญตัวหนึ่งขึ้นแรงมากในเวลาสั้นๆ ผมจะไม่รีบไล่ตาม แต่จะไปเทียบอุปทานหมุนเวียนกับ FDV ก่อน ดูว่าใต้แนวโน้มขาขึ้นรอบนี้มีอุปทานที่ยังไม่ถูกปล่อยออกมากดทับอยู่เท่าไหร่ แทนที่จะจ้องแต่ว่ามันขึ้นมาเท่าไหร่แล้ว
การปลดล็อกไม่ได้แปลว่าต้องร่วงเสมอไป：แยกแยะความเสี่ยงมากน้อยอย่างไร
「แล้วพอเห็นว่าจะปลดล็อก ก็ควรหนีให้หมดเลยหรือเปล่า?」ก็ไม่ใช่ ถ้าได้ยินคำว่าปลดล็อกแล้วตกใจหนีทุกครั้ง คุณจะพลาดโอกาสหลายครั้งที่การปลดล็อกเล็กๆแทบไม่มีผลกระทบอะไรเลย ส่วนนี้เราจะพูดให้ชัดเจน การปลดล็อกไม่ได้แปลว่าต้องร่วงเสมอไป สิ่งที่กำหนดขนาดผลกระทบจริงๆคือ「ปลดเท่าไหร่ ปลดให้ใคร ตลาดตอบสนองล่วงหน้าไปแล้วหรือยัง」เรียนรู้ที่จะแยกแยะ คุณจะได้ไม่ตื่นตระหนกไปกับทุกเรื่อง
สัดส่วนการปลดล็อก ปลดเท่าไหร่คือประเด็นสำคัญ
ข้อแรกและสำคัญที่สุดคือ สัดส่วนของปริมาณที่ปลดล็อกเทียบกับอุปทานหมุนเวียนไม่ใช่เรื่อง「มีการปลดล็อกหรือไม่」ในตัวมันเอง การปลดล็อกเหมือนกัน แต่ปริมาณที่ปลดออกมาครั้งหนึ่งคิดเป็นแค่หนึ่งเปอร์เซ็นต์ของอุปทานหมุนเวียนปัจจุบัน กับปริมาณที่ปลดออกมาครั้งหนึ่งเท่ากับสองสามสิบเปอร์เซ็นต์ของอุปทานหมุนเวียนที่มีอยู่ ผลกระทบต่อราคาของสองกรณีนี้ต่างกันคนละระดับเลย
หลักการนี้เข้าใจง่าย ถ้าโทเคนที่ปลดออกมาเป็นแค่ส่วนน้อยของอุปทานหมุนเวียนที่มีอยู่ ตลาดก็ดูดซับได้ง่าย ราคาอาจแทบไม่รู้สึกอะไรเลย แต่ถ้าการปลดล็อกครั้งหนึ่งเท่ากับให้ตลาดต้องรับแรงขายเพิ่มเทียบเท่าสามสิบสี่สิบเปอร์เซ็นต์ของอุปทานหมุนเวียนที่มีอยู่ ต่อให้แรงซื้อแข็งแกร่งแค่ไหนก็ยากที่จะรับไหว ดังนั้นเวลาผมตรวจสอบการปลดล็อก จะไม่จดแค่「วันที่เท่านั้นเท่านี้จะปลดล็อก」เท่านั้น แต่จะดูเพิ่มอีกอย่างเสมอ นั่นคือปริมาณที่ปลดครั้งนี้คิดเป็นสัดส่วนเท่าไหร่ของอุปทานหมุนเวียนปัจจุบันสัดส่วนยิ่งมาก เวลายิ่งใกล้ ความเสี่ยงระยะสั้นก็ยิ่งสูงเมื่อดูสัดส่วนนี้ให้ชัดเจน คุณจะรู้ในใจว่าควรกังวลกับการปลดล็อกครั้งหนึ่งมากแค่ไหน แทนที่จะได้ยินแค่ลมพัดก็รีบตัดขายทิ้งอย่างสับสน
ปลดให้ใคร นักลงทุนช่วงต้นอันตรายกว่ากองทุนระบบนิเวศ
เรื่องที่สองที่ต้องแยกแยะคือ โทเคนที่ปลดล็อกล็อตนี้ปลดให้ใครกันแน่ปริมาณการปลดล็อกเท่ากัน แต่ตกไปอยู่ในมือคนละกลุ่ม ระดับแรงขายที่แท้จริงต่างกันมากสิ่งที่ต้องระวังที่สุดคือส่วนที่ปลดให้นักลงทุนช่วงต้นและทีมงาน
อย่างที่กล่าวไปแล้ว ต้นทุนการถือครองของนักลงทุนช่วงต้นมักต่ำมาก พอปลดล็อกแล้วแค่ขายก็ได้กำไรมหาศาลทันที แรงจูงใจที่จะเก็บกำไรเข้ากระเป๋าจึงสูงมาก แรงขายกลุ่มนี้จึงหนักหน่วงที่สุด ในทางกลับกัน ถ้าโทเคนที่ปลดออกมาไปเข้ากองทุนระบบนิเวศ พูลรางวัลคอมมูนิตี้ หรือส่วนที่จะนำไปสเตกหรือใช้เป็นแรงจูงใจสภาพคล่อง โทเคนเหล่านี้ไม่จำเป็นต้องถูกเทขายแลกเป็นเงินสดทันที อาจถูกผูกไว้กับการใช้งานระยะยาวกว่า แรงเทขายระยะสั้นจึงค่อนข้างอ่อน ดังนั้นเมื่อผมตรวจพบการปลดล็อกจำนวนมาก จะพยายามหาให้ชัดว่าโทเคนล็อตนี้จะไปทางไหน เป็นการปลดให้ฝ่ายทุนช่วงต้นที่พร้อมเก็บกำไรตลอดเวลา หรือเข้าสู่การใช้งานเชิงระบบนิเวศที่ไม่รีบเทขายเข้าใจชั้นนี้แล้ว คุณจะได้ไม่เข้าใจผิดว่ากรณี「ปลดให้กองทุน ซึ่งจริงๆแล้วไม่ค่อยขาย」เป็น「ฟ้าจะถล่ม」
ตลาดตอบสนองล่วงหน้าไปแล้วหรือยัง ช่องว่างเวลาระหว่างข่าวกับราคา
เรื่องที่สามคือ ตลาดดูดซับการปลดล็อกครั้งนี้ล่วงหน้าไปแล้วหรือยังตารางเวลาปลดล็อกส่วนใหญ่เป็น「เหตุการณ์ในอนาคตที่รู้ล่วงหน้า」ที่เปิดเผยและตรวจสอบได้ นี่แปลว่าหลายครั้ง แรงขายไม่ได้เพิ่งปรากฏขึ้นในวันปลดล็อกเท่านั้น แต่ถูกตอบสนองไปทีละนิดในกระบวนการที่ข่าวค่อยๆแพร่กระจายและเงินฉลาดเข้าไปจับตำแหน่งล่วงหน้า
สิ่งนี้จะก่อให้เกิดปรากฏการณ์ที่พบบ่อย เหรียญบางตัวร่วงลงไปแล้วส่วนหนึ่งก่อนที่การปลดล็อกจะมาถึงจริงๆ พอถึงวันปลดล็อกจริง กลับไม่ร่วงหนักอีก หรือบางทีถึงขั้นเด้งกลับเล็กน้อยเพราะข่าวร้ายถูกซึมซับไปหมดแล้ว ในทางกลับกัน ถ้าการปลดล็อกจำนวนมากครั้งหนึ่งไม่ถูกตลาดสังเกตล่วงหน้าเลย เมื่อมันร่วงลงมาจริงๆ ผลกระทบมักจะรุนแรงที่สุดดังนั้นผมจะไม่จ้องแค่วันปลดล็อก แต่จะสังเกตว่าตลาดตอบสนองล่วงหน้าไปแล้วหรือยัง ราคาอ่อนตัวลงมาก่อนหน้านี้หรือไม่ คอมมูนิตี้มีการพูดถึงการปลดล็อกครั้งนี้หรือเปล่า การดูสามเรื่องนี้รวมกัน「ปลดเท่าไหร่ ปลดให้ใคร ตอบสนองล่วงหน้าไปแล้วหรือยัง」มีเหตุผลและแม่นยำกว่าการได้ยินคำว่า「จะปลดล็อกแล้ว」แล้วตกใจหนีมากนัก
ก่อนเข้าซื้อ ตรวจสอบการปลดล็อกและหลีกเลี่ยงแรงขายอย่างไร
「เข้าใจหลักการหมดแล้ว แล้วก่อนสั่งซื้อผมควรตรวจสอบอะไร จะเอาการปลดล็อกมาใส่ในการตัดสินใจยังไง?」ส่วนนี้ให้ขั้นตอนตรวจสอบที่ทำตามได้ทันที เพื่อให้คุณนำเวลาปลดล็อกมาพิจารณาก่อนเข้าซื้อ แทนที่จะรอจนติดดอยแล้วถึงจะพบว่าตัวเองเป็นคนรับไม้ต่อก่อนคลื่นอุปทานถล่ม
ใช้เครื่องมือติดตามการปลดล็อกตรวจสอบตารางเวลา
ขั้นแรก เรียนรู้การใช้เครื่องมือติดตามการปลดล็อกตอนนี้มีเว็บไซต์และเครื่องมือข้อมูลที่เน้นติดตามการปลดล็อกโทเคนอยู่ไม่น้อยในตลาด แค่ใส่ชื่อเหรียญ ก็จะเห็นตารางเวลาปลดล็อกในอนาคต วันไหนปลด ปลดเท่าไหร่ ปลดให้ผู้ถือกลุ่มไหน มักถูกจัดเรียงไว้อย่างชัดเจน และมีกราฟแสดงจังหวะการปลดล็อกในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าให้ดูด้วย
ก่อนเข้าซื้อ ผมจะดูสองเรื่องนี้ก่อนเสมอ มีการปลดล็อกจำนวนมากรอคิวอยู่ในช่วงนี้หรือไม่ และการปลดล็อกครั้งนั้นคิดเป็นสัดส่วนเท่าไหร่ของอุปทานหมุนเวียนปัจจุบันถ้าพบว่าใกล้กับช่วงเวลาที่ผมตั้งใจจะเข้าซื้อพอดี มีการปลดล็อกที่คิดเป็นสัดส่วนสูงของอุปทานหมุนเวียนรอคิวอยู่พอดี ผมจะระมัดระวังเป็นพิเศษ ถึงขั้นเลือกรอให้ปลดล็อกเสร็จ แรงขายคลี่คลายก่อนแล้วค่อยพิจารณาเข้าซื้อ ขั้นตอนนี้จริงๆแล้วใช้เวลาไม่กี่นาที แต่ช่วยกันเงินที่ต้องเสียไปแบบ「ติดดอยแบบไม่รู้ตัว」ได้เยอะมาก มือใหม่หลายคนไม่ใช่ตรวจสอบไม่เป็น แต่ไม่รู้เลยด้วยซ้ำว่ามีเครื่องมือแบบนี้อยู่ และไม่เคยสร้างนิสัยตรวจสอบก่อนเข้าซื้อ
จับคู่จังหวะการปลดล็อกกับจังหวะเข้าซื้อของคุณ
ขั้นที่สอง คือนำจังหวะการปลดล็อกที่ตรวจสอบมาได้ มาเทียบกับจังหวะเข้าซื้อของตัวเองรู้แค่ว่า「เหรียญนี้จะปลดล็อกในอนาคต」ไม่มีประโยชน์ สิ่งที่คุณต้องประเมินต่อไปคือ ช่วงเวลาที่ผมตั้งใจจะเข้าซื้อและถือครองนี้ จะบังเอิญชนกับคลื่นการปลดล็อกก้อนใหญ่หรือเปล่า
ถ้าคุณอยากเทรดระยะสั้น ตั้งใจถือแค่ไม่กี่วันถึงไม่กี่สัปดาห์ การปลดล็อกก้อนใหญ่ในช่วงนี้คือความเสี่ยงที่แท้จริงสำหรับคุณ คุณอาจต้องต่อสู้กับแรงขายจากการปลดล็อกตลอดช่วงที่ถือครอง กรณีนี้ควรหลีกเลี่ยงหรือลดความคาดหวังลง แต่ถ้าคุณมองบวกกับโปรเจกต์และตั้งใจถือระยะยาวหลายเดือนหรือนานกว่านั้น การร่วงระยะสั้นจากการปลดล็อกครั้งเดียวกลับอาจเป็นโอกาสให้คุณทยอยซื้อในราคาที่ดีกว่า ไม่จำเป็นต้องหนีตารางเวลาปลดล็อกเดียวกัน มีความหมายต่างกันโดยสิ้นเชิงสำหรับคนที่มีระยะเวลาถือครองต่างกันดังนั้นตรวจสอบตารางเวลาเสร็จแล้ว อย่าลืมย้อนกลับมาเทียบกับแผนของตัวเอง อย่ามองเหตุการณ์ระยะยาวเป็นหายนะระยะสั้น และอย่ามองความเสี่ยงระยะสั้นว่าไม่มีอะไร
อย่าไล่ราคาตอนปลดล็อกหรือข่าวกำลังร้อนแรงที่สุด
ขั้นที่สาม และเป็นข้อเตือนสุดท้าย อย่าไล่ราคาในจุดที่ข่าวปลดล็อกหรือข่าวดีกำลังร้อนแรงที่สุด ราคาตื่นเต้นที่สุดเด็ดขาดความผิดพลาดที่มือใหม่มักทำที่สุดคือ เห็นเหรียญตัวหนึ่งพุ่งแรงเพราะข่าวบางอย่าง คอมมูนิตี้กำลังคึกคักสุดขีด แล้วอดใจไม่ไหวพุ่งเข้าไป ทั้งที่ตำแหน่งนั้นมักเป็นจุดที่อันตรายที่สุดในระยะสั้น
เมื่อนำสิ่งที่พูดไปข้างต้นมาร้อยเรียงกัน คุณจะเข้าใจว่า การปลดล็อกคือ「เหตุการณ์ในอนาคตที่รู้ล่วงหน้า」มันไม่เหมือนข่าวร้ายที่เกิดขึ้นกะทันหันซึ่งป้องกันไม่ได้ แต่เป็นสิ่งที่คุณตรวจสอบล่วงหน้าและหลีกเลี่ยงล่วงหน้าได้อย่างสมบูรณ์แทนที่จะรอให้ราคาร่วงหนักแล้วถึงจะงงๆถามว่า「ทำไมถึงร่วง」สู้ตรวจสอบเวลาปลดล็อกให้ชัดก่อนเข้าซื้อดีกว่า จะได้รู้ในใจชัดเจนว่าต่อไปอาจต้องเดิมพันสู้กับแรงขายของใครนิสัยของผมเองคือ ยิ่งตลาดคึกคักที่สุด ทุกคนกำลังตะโกนให้รีบเข้าซื้อ ยิ่งต้องใจเย็นย้อนกลับไปดูด้านอุปทานก่อน ดูว่ามีการปลดล็อกก้อนใหญ่ซุ่มอยู่ข้างหน้าหรือเปล่า การตรวจสอบเพิ่มอีกนิดตอนที่คนอื่นคลั่งไคล้ ทำให้คุณมีชั้นป้องกันมากกว่าคนส่วนใหญ่ที่ไล่ราคาไปแล้ว
เข้าใจการปลดล็อกแล้ว มือใหม่ยังต้องจำอะไรอีกบ้าง
「นอกจากตรวจสอบการปลดล็อกเป็นแล้ว ยังมีกับดักด้านทัศนคติอะไรที่ต้องหลีกเลี่ยงอีก?」นอกจากเครื่องมือและวิธีการแล้ว สิ่งที่สำคัญกว่าคือ อย่าปล่อยให้ตัวเองถูกปัจจัยอื่นนอกเหนือจากโครงสร้างอุปทานชักจูงไปส่วนนี้เป็นบทสรุป จะอธิบายแนวคิดที่มือใหม่ควรซึมซับให้ชัดเจน ให้「การดูโครงสร้างอุปทาน」กลายเป็นปฏิกิริยาอัตโนมัติก่อนเข้าซื้อของคุณจริงๆ
ราคาร่วงหนักไม่ได้แปลว่าปัจจัยพื้นฐานแย่ลงเสมอไป
แนวคิดแรกที่ต้องซึมซับคือ การร่วงหนักหลายครั้งไม่เกี่ยวข้องกับว่าโปรเจกต์ดีหรือไม่ดีเลย มือใหม่พอเห็นเหรียญที่ตัวเองถืออยู่ร่วงลงจู่ๆ ปฏิกิริยาแรกมักเป็นรีบหาข่าวร้าย สงสัยว่าโปรเจกต์มีปัญหาหรือเปล่า สุดท้ายเทขายโทเคนทิ้งที่จุดตกใจสุดขีด แล้วทีหลังถึงพบว่าจริงๆแล้วไม่มีอะไรเลย
แต่พอคุณอ่านบทความนี้จบ จะรู้ว่ามีการร่วงประเภทหนึ่งที่เป็นเรื่องโครงสร้างอุปทานล้วนๆ อุปทานถูกขยายจากการปลดล็อก แรงขายทะลักออกมา แรงซื้อรับไม่ทันชั่วขณะ เป็นคนละเรื่องกับว่าทีมงานทำงานหรือไม่ ผลิตภัณฑ์ใช้ดีหรือไม่ แน่นอนว่านี่ไม่ได้บอกให้คุณเห็นราคาร่วงแล้วปลอบใจตัวเองว่า「แค่ปลดล็อก ไม่มีอะไร」แต่ให้คุณมีมิติในการตัดสินใจเพิ่มขึ้นอีกหนึ่งมิติ เวลาราคาร่วง ให้แยกให้ชัดก่อนว่านี่เป็นปัจจัยพื้นฐานที่แย่ลงจริงๆ หรือแค่การปล่อยอุปทานธรรมดา แบบแรกควรพิจารณาอย่างจริงจังว่าจะออกหรือไม่ แบบหลังอาจเป็นแค่ช่วงดูดซับอุปทานที่ทนได้ หรือถึงขั้นเก็บของได้ด้วยซ้ำ เมื่อแยกการร่วงสองแบบนี้ออกจากกันได้ การตัดสินใจของคุณจะใจเย็นขึ้นมาก
อุปทานหมุนเวียนกับ FDV ต้องกลายเป็นปฏิกิริยาอัตโนมัติ
เรื่องที่สองที่ต้องปลูกฝังคือ ทำให้การดูอุปทานหมุนเวียนกับ FDV กลายเป็นปฏิกิริยาอัตโนมัติก่อนเข้าซื้อ วิธีการทั้งหมดที่บทความนี้พูดถึง ถ้าคุณแค่พยักหน้าตอนอ่าน แต่พอสั่งซื้อจริงลืมหมดเกลี้ยง ก็เท่ากับอ่านฟรีสิ่งที่จะปกป้องคุณได้จริงๆ คือทำให้มันกลายเป็นขั้นตอนที่ทำเป็นประจำ
พูดให้เจาะจง ครั้งต่อไปที่คุณสนใจเหรียญตัวไหนและกำลังจะซื้อ บังคับตัวเองให้ใช้เวลาหนึ่งถึงสองนาทีทำสามเรื่องก่อน ตรวจสอบอุปทานหมุนเวียนและมูลค่าตลาดปัจจุบัน ดึง FDV มาเทียบดูว่าช่องว่างมากไหม แล้วไปดูเครื่องมือติดตามการปลดล็อกว่ามีการปลดล็อกก้อนใหญ่ในอนาคตหรือเปล่าสามเรื่องนี้รวมกันใช้เวลาไม่เกินห้านาที แต่สามารถตรวจสอบความเสี่ยงด้านโครงสร้างอุปทานที่บทความนี้พูดถึงทั้งหมดได้ช่วงแรกคุณอาจรู้สึกว่ายุ่งยาก แต่ทำไปสักไม่กี่ครั้งก็จะกลายเป็นนิสัย พอนิสัยติดตัวแล้ว เหรียญอันตรายแบบ「อุปทานหมุนเวียนต่ำ FDV สูง ข้างหลังมีการปลดล็อกเพียบ」คุณจะมองออกได้ทันทีโดยไม่ต้องให้ใครเตือน
นำความเสี่ยงด้านโครงสร้างอุปทานเข้าไปในการตัดสินใจโดยรวมของคุณ
แนวคิดที่สาม และเป็นแนวคิดสุดท้าย การปลดล็อกและโครงสร้างอุปทานเป็นแค่มิติหนึ่งในการประเมินเหรียญตัวหนึ่งอย่ามองว่าเป็นเกณฑ์เดียวที่ใช้ตัดสิน การเข้าใจการปลดล็อกช่วยให้คุณหลีกเลี่ยงกับดัก「ไม่มีข่าวร้ายแต่ราคาร่วงหนัก」ได้ แต่เหรียญตัวหนึ่งจะคุ้มค่าซื้อหรือไม่ สุดท้ายก็ต้องดูตัวโปรเจกต์เอง สายงาน ทีมงาน และความสามารถในการรับความเสี่ยงของตัวคุณเองด้วย
ผมจะกำหนดบทบาทของการวิเคราะห์โครงสร้างอุปทานแบบนี้ มันคือตะแกรงกรองความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพมาก ช่วยคัดกรองเหรียญที่มีปัญหาด้านโครงสร้างอุปทานอย่างชัดเจนออกไปก่อน แต่เหรียญที่ผ่านตะแกรงนี้มาได้ ไม่ได้แปลว่าซื้อได้แน่นอน หรือจะขึ้นแน่นอนดังนั้นลำดับที่ถูกต้องคือ ใช้การปลดล็อกกับ FDV คัดกับดักด้านโครงสร้างอุปทานที่ชัดเจนออกไปก่อน แล้วค่อยกลับมาดูปัจจัยพื้นฐานของโปรเจกต์และแผนของตัวเองอย่างจริงจังนำความเสี่ยงจากการปลดล็อกเข้าไปเป็นส่วนหนึ่งของการตัดสินใจโดยรวม ไม่ใช่พอเรียนรู้เทคนิคนี้แล้วเอาไปใช้ปฏิเสธทุกเหรียญไปหมด ความเข้าใจตลาดของคุณจะสมบูรณ์ขึ้นเรื่อยๆ ไม่ใช่กระโดดจากสุดโต่งด้านหนึ่งไปอีกด้านหนึ่ง
บทสรุป
บทความนี้ใช้ตัวอย่างของ PORTAL ที่ราคาร่วงหนักหลังปลดล็อก พาคุณเข้าใจเรื่องที่มือใหม่หลายคนยังไม่ชัดเจน การร่วงลงที่เกิดจากการปลดล็อกโทเคนมักไม่ได้เกิดจากปัจจัยพื้นฐานแย่ลง แต่เป็นเพราะอุปทานที่เดิมถูกล็อกถูกปล่อยออกมา แรงขายทะลักออกมา แรงซื้อรับไม่ทันชั่วขณะจำตัวเลขอุปทานหมุนเวียนและ FDV ไว้ให้ดี เพื่อมองทะลุแรงขายในอนาคตที่ซ่อนอยู่เบื้องหลังอุปทานหมุนเวียนต่ำแต่ FDV สูง เมื่อเจอการปลดล็อก อย่าถามแค่「มีการปลดล็อกหรือไม่」แต่ให้ดู「ปลดเท่าไหร่ ปลดให้ใคร ตลาดตอบสนองล่วงหน้าไปแล้วหรือยัง」ก่อนเข้าซื้อใช้เวลาไม่กี่นาทีตรวจสอบตารางเวลาและสัดส่วนด้วยเครื่องมือติดตามการปลดล็อก มองความเสี่ยงด้านโครงสร้างอุปทานไว้ล่วงหน้า คุณจะหลีกเลี่ยงการติดดอยแบบ「ไม่มีข่าวร้ายแต่ราคาร่วงหนัก」ได้อีกเยอะ และรู้ว่าตัวเองกำลังเดิมพันสู้กับแรงขายของใครกันแน่
